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【光大固收】MLF加量不减价,政治局会议预热中

2019-12-09  来源:  作者:仙居新闻中心

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  本文作者

  张旭 / 李枢川

  摘要

  ◆重要数据

  财新中国11月制造业PMI、服务业PMI、综合PMI均创近期新高,经济有回暖势头;11月外汇储备稍有减少;11月我国进出口值增长1.8%,其中出口增长1.3%,进口增长2.5%,对外贸易保持较好的韧性。◆高频数据通胀方面,截至12月6日,农业部发布的猪肉平均批发价43.74元/公斤,每公斤较上周末上周1.68元,上涨3.99%;28种重点监测蔬菜平均批发价4.27元/公斤,每公斤较上周上涨0.17元,上涨4.15%;南华工业品指数2270.74,较前一周上升19.38个点位。工业生产方面,截至12月6日,日均发电耗煤量76.28万吨,本周持续回升;高炉开工方面,全国高炉开工率达到66.85%,涨幅较前一周增加0.97个百分点。

  ◆事件回顾

  银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》;国内油价三连涨,自12月2日24时起,国内汽油价格每吨上调55元,柴油价格每吨上调50元;财政部发布《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》向社会公开征求意见;12月6日晚,“16呼和经开PPN001”私募债发生回售违约,发行人呼和浩特经济技术开发区投资开发集团,为呼和浩特经开区基建融资平台;中央政治局召开会议,分析研究2020年经济工作,为即将召开的中央经济工作会议预热;证监会公布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》。

  ◆流动性监测

  本周12月6日MLF超额续作3000亿元(利率3.25%),净投放1125亿元。在目前资金面整体宽松的情况下,央行超额续作MLF,主要是为补充跨年的资金缺口。本周银行间质押回购加权利率和Shibor利率互有涨跌,1天、7天利率下行,1M利率上行。下周五(12月14日)有1875亿元MLF到期。

  ◆债市走势

  一级市场共发行利率债18只,实际发行总额1853.9亿元。二级市场方面,收益率变动幅度不大。

  ◆风险提示

  即将公布的社融数据不达预期;CPI和PPI数据差值继续恶化,未来结构性通胀情况没有改善。

  重要数据

  1、12月2日公布的11月财新中国制造业PMI为51.8,较10月微升0.1个百分点,连续五个月回升,为2017年以来最高。

  2、12月4日公布的11月财新中国服务业PMI为53.5,为5月以来最高,预期前值51.1;11月财新中国综合PMI为53.2,为2018年3月以来最高。

  3、12月7日,央行发布数据显示,11月外汇储备30955.91亿美元,前值31051.6亿美元,环比减少95.7亿美元;11月末黄金储备报6264万盎司(约1948.32吨),与上个月持平。

  4、12月8日,海关总署公布今年前11个月我国外贸进出口相关情况。今年前11个月,我国外贸进出口总值28.5万亿元,增长2.4%,其中,出口15.55万亿元,增长4.5%,进口12.95万亿元,与去年同期持平。11月当月,我国进出口值2.86万亿元,增长1.8%,其中,出口1.57万亿元,增长1.3%;进口1.29万亿元,增长2.5%。对外贸易保持较好的韧性。

  高频跟踪

  1、通胀跟踪截至12月6日,农业部发布的猪肉平均批发价43.74元/公斤,每公斤较上周末上周1.68元,上涨3.99%;28种重点监测蔬菜平均批发价4.27元/公斤,每公斤较上周上涨0.17元,上涨4.15%。截至12月6日,南华工业品指数2270.74,较前一周上升19.38个点位。

  2、工业生产跟踪发电耗煤方面,截至12月6日,日均发电耗煤量76.28万吨,本周持续回升。高炉开工方面,截至12月6日,全国高炉开工率达到66.85%,涨幅较前一周增加0.97个百分点。

  事件回顾

  1、12月2日,银保监会发布实施《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》,自2020年3月1日起施行:理财子公司净资本管理应当符合以下两方面标准:一是净资本不得低于5亿元人民币,且不得低于净资产的40%;二是净资本不得低于风险资本,确保理财子公司保持足够的净资本水平。

  2、12月2日发改委官网显示,国内油价三连涨,自12月2日24时起,国内汽油价格每吨上调55元,柴油价格每吨上调50元。

  3、12月4日财政部发布关于《中华人民共和国消费税法(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《征求意见稿》基本延续了《条例》的规定,为巩固营改增成果,将“加工、修理修配劳务”并入“服务”,将“销售金融商品”从“服务”中单列。

  4、12月6日晚,“16呼和经开PPN001”私募债发生回售违约,发行人呼和浩特经济技术开发区投资开发集团,为呼和浩特经开区基建融资平台。

  5、12月6日,中共中央政治局召开会议,分析研究2020年经济工作,指出:坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架,坚持问题导向、目标导向、结果导向,提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。明年要坚决打好三大攻坚战,确保实现脱贫攻坚目标任务,确保实现污染防治攻坚战阶段性目标,确保不发生系统性金融风险。本次政治局会议为即将召开的中央经济工作会议预热。

  6、12月6日,证监会公布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》,自公布之日起施行。

  流动性监测

  本周(12月2日-12月8日)MLF投放3000亿元(利率3.25%),回笼1875亿元,净投放1125亿元。在目前资金面整体宽松的情况下,央行超额续作MLF,主要是为补充跨年的资金缺口。

  下周五(12月14日)有1875亿元MLF到期。

  银行间质押回购加权利率和Shibor利率互有涨跌,1天、国语92午夜福利20007天利率下行,1M利率上行。截至12月6日,DR001加权平均利率为2.12%,较上周变动-31bp;DR007加权平均利率为2.44%,较上周变动-25bp;DR1M加权平均利率为3.30%,较前一周变动27bp。

  截至12月6日,上海银行间同业拆放利率方面,SHIBOR隔夜为2.07%,较上周变动-28.3bp;SHIBOR7天为2.48%,较上周变动-12.5bp; SHIBOR 1个月利率为2.83%,较上周变动为4.7bp。

  债市走势

  1、一级市场:本周发行利率债18只本周(12月2日-12月8日)一级市场共发行利率债18只,实际发行总额1853.9亿元。一级市场下周(12月9日-12月15日)计划发行利率债3只,计划发行规模910亿元。2、二级市场:收益率变动幅度均不大截至12月6日,国债方面,1年期、10年期收益率分别变动0bp、1bp至2.64%、3.17%;国开债方面,1年期、10年期收益率分别变动1bp、2bp至2.72%、3.59%;进出口债方面,1年期、10年期收益率分别变动2.2bp、-0.3bp至3.76%、3.78%;农发债方面,1年期、10年期收益率分别变动2bp、1 bp至2.73%、3.78%。

  风险提示

  即将公布的社融数据不达预期;CPI和PPI数据差值继续恶化,未来结构性通胀情况没有改善。

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